Финансовая модель агропромышленного комплекса: почему мы отговорили клиента искать одного инвестора

У заказчика была сильная идея и ни одного расчета, который можно показать инвестору. Он планировал крупный агропромышленный комплекс из шести взаимосвязанных направлений бизнеса. Виды деятельности, нужные площади и плановые мощности уже были определены.

Сам проект находился на стадии идеи, но для его инициатора это был не первый предпринимательский опыт. У заказчика уже был действующий бизнес, в том числе связанный с экологическим направлением, а новый комплекс рассматривался как следующий масштабный проект.

По нескольким направлениям были предварительные оценки инвестиций. Но этого не хватало даже для ответа на простой вопрос инвестора «сколько вам нужно денег и когда».

Чего не было:

• детальной сметы;
• коммерческих предложений от поставщиков;
• прогноза продаж;
• графика запуска производств;
• расчета операционных расходов.

Для проектов на стадии идеи это типичная проблема: сильной концепции недостаточно, если инвестор не может проверить объем финансирования, сроки и ключевые допущения. Финансовая неопределенность усложняет оценку проекта и переговоры.

Перед нами стояли три вопроса:

1. Сколько денег потребуется на весь комплекс и в какие периоды.
2. Какова экономика каждого из шести направлений.
3.Какие финансовые показатели у комплекса в целом.

Цифры для модели на стадии идеи берутся с рынка, а не из головы. Мы начали с исследования рынка и отраслевых данных по каждому из шести направлений.

По каждому направлению изучили:

• потенциальные объемы реализации и рыночные цены;
• производственные нормативы;
• стоимость сырья и материалов;
• расходы на персонал;
• стоимость оборудования, строительства и инфраструктуры.

Источниками стали отраслевые исследования, статистика, данные действующих предприятий и рыночные аналоги. Если информации не хватало, мы формировали расчетное допущение и проверяли его по нескольким источникам.

Сезонность: деньги уходят задолго до выручки

В сельском хозяйстве расходы и доходы разнесены во времени сильнее, чем почти в любой другой отрасли. В растениеводстве затраты на посевной материал и подготовку возникают за много месяцев до продажи урожая. Если усреднить их по году, модель покажет красивую картину и спрячет реальную потребность в деньгах.

Чтобы корректно учесть сезонность работ и график закупок, мы подключили к проекту профильного отраслевого специалиста.

Каждой цифре – свое основание

Для каждого существенного допущения в модели указали, откуда оно взялось. Это главное, что отличает рабочую модель от «красивой таблицы».

Модель собрали в два уровня: шесть самостоятельных расчетов по направлениям и консолидированная модель над ними.

В модель вошли шесть направлений: переработка пластиковых отходов, животноводство, промышленный тепличный комплекс и торфоразработка, растениеводство, рыбоводство и мукомольное производство.

Каждое направление считается отдельно, консолидированная модель сводит их вместе, а сценарии финансирования вырастают из этой структуры.

Уровень 1. Шесть отдельных бизнесов

Сначала мы посчитали каждое направление отдельно. У них различались объем инвестиций, сроки запуска, производственные циклы, структура расходов и сроки окупаемости.

Общий расчет «на все сразу» был бы проще, но бесполезнее. Он не показал бы, какие производства создают основную потребность в финансировании, а какие быстрее начинают приносить доход.

По модели простой срок окупаемости отдельных направлений различается примерно от 6,9 до 8,4 года: быстрее всего окупается тепличный комплекс с торфоразработкой, дольше всего - рыбоводческий комплекс. Этот разброс важен для очередности запуска и структуры финансирования: направления с более коротким сроком окупаемости раньше возвращают вложенный капитал, но порядок запуска нужно сверять с технологическими связями между производствами.

Уровень 2. Консолидированная модель

Затем расчеты объединили. В консолидированной модели учли связи между направлениями: продукция, энергия или побочные продукты одного производства могли использоваться в другом.

В итоге заказчик увидел общую картину проекта и при этом сохранил возможность анализировать каждый бизнес отдельно.

Что посчитали в финансовой модели:

• капитальные затраты и график инвестиций;
• сроки запуска и выхода на плановую мощность;
• объемы производства и продаж;
• операционные расходы, выручку и прибыль;
• денежный поток и потребность в финансировании;
• срок окупаемости и показатели инвестиционной эффективности;
• экономику каждого направления и комплекса в целом.

Благодаря тому, что у каждой цифры было указано основание, модель стала прозрачной. Можно поменять любое допущение и сразу увидеть, как изменится результат.

После сборки модели стало понятно, что финансировать весь комплекс одной сделкой будет сложно: объем вложений слишком велик для большинства частных инвесторов, а сам проект в таком случае становится зависимым от решения одного партнера.

Изначально заказчик планировал привлечь одного инвестора на весь комплекс. Логика понятна: одни переговоры, одна сделка, один партнер. Но чем больше сумма, тем меньше игроков на рынке готовы ее рассматривать и тем дольше идут переговоры.

Мы предложили другой подход: финансировать направления по отдельности. Модель позволяла выделить каждое производство в самостоятельный инвестиционный блок. Капитал можно привлекать поэтапно или от нескольких инвесторов, а все направления остаются частью единой концепции комплекса.

Три сценария финансирования: сравнение

В третьем сценарии есть тонкость, о которой часто забывают. Если одно направление поставляет продукцию или энергию другому, цену таких поставок нужно зафиксировать по рыночной логике. Иначе инвестор одного блока будет незаметно субсидировать другой – и обязательно спросит об этом на переговорах.

В АПК действует механизм льготного кредитования с господдержкой. По действующим условиям льготные краткосрочные кредиты предоставляются на срок до 1 года, инвестиционные - до 15 лет. Доступность зависит от статуса заемщика, целевого использования, решения уполномоченного банка и лимитов субсидирования, поэтому применимость нужно проверять по каждому направлению отдельно. Кроме кредитов, для отдельных проектов могут быть доступны гранты и субсидии.

На основе модели мы подготовили инвестиционную презентацию. В ней показали структуру проекта, взаимосвязи между производствами, потребность в финансировании и финансовые показатели каждого направления.

Заказчик получил финансовую модель и инвестиционную презентацию, с которыми можно предметно обсуждать проект с потенциальными партнерами. Вместо идеи с разрозненными оценками у него появился управляемый проект.

Главное: модель показала, как каждое производство влияет на общий финансовый результат. Теперь собственник может решать, что запускать первым, опираясь на цифры, а не на ощущения.

На стадии идеи финансовая модель не предсказывает будущее точно – и не должна. Часть данных неизбежно остается допущениями, пока не получены коммерческие предложения и не утверждены технические решения.

Зато модель отвечает на главный вопрос: стоит ли двигаться дальше и в каком порядке. Для этого нужно три вещи: отделить известное от предположений, обосновать каждую значимую цифру и проверить несколько сценариев.

7 вопросов, на которые финмодель должна ответить до встречи с инвестором:

• Сколько всего нужно денег и в какие месяцы – а не одна сумма «на проект».
• Какое направление или этап самое капиталоемкое и почему.
• Когда каждое направление выходит на плановую мощность.
• Где сезонность создает кассовые разрывы – например, между затратами на посевную и продажей урожая.
• На чем основана каждая существенная цифра: данные, рынок, норматив или допущение.
• Что будет с результатом, если ключевые допущения не сбудутся: цены, урожайность, сроки запуска.
• Можно ли выделить части проекта в самостоятельные инвестиционные блоки.

Если хотя бы на три вопроса пока нет ответа, инвестор задаст их сам. Лучше, чтобы к этому моменту ответы уже были в модели.

Можно ли построить финансовую модель, если проект на стадии идеи? Да. На стадии идеи модель строится на рыночных данных, отраслевых нормативах и обоснованных допущениях. Ее задача – оценить масштаб проекта, потребность в деньгах и сравнить варианты развития еще до крупных вложений.

Где брать данные для финмодели агропроекта без сметы и коммерческих предложений? Из отраслевых исследований, статистики, данных действующих предприятий и рыночных аналогов. Если данных нет, формируют расчетное допущение, проверяют его по нескольким источникам и явно помечают в модели как предположение.

Что должно быть в финансовой модели для инвестора? Капитальные затраты и график инвестиций, сроки выхода на мощность, объемы продаж, выручка и расходы, денежный поток, потребность в финансировании, срок окупаемости и показатели инвестиционной эффективности. Плюс основание для каждой существенной цифры.

Как учесть сезонность в финансовой модели сельхозпредприятия? Считать денежный поток помесячно, а не по годам. В растениеводстве затраты на семена и подготовку возникают задолго до продажи урожая. Годовой расчет скроет кассовые разрывы, а помесячный покажет реальную потребность в деньгах.

Как привлечь инвестиции в крупный агропроект, если сумма слишком велика для одного инвестора? Разделить проект на самостоятельные инвестиционные блоки. Каждое направление можно финансировать отдельно: поэтапно, от разных инвесторов или, если заемщик и конкретное направление соответствуют условиям программы, с использованием льготных кредитов и других мер господдержки. Для этого финмодель должна считать каждое направление отдельно.

Чем финансовая модель отличается от бизнес-плана? Финансовая модель – это расчетный механизм: меняете допущение и сразу видите, как меняется результат. Бизнес-план – документ, который описывает проект словами, а его цифры обычно берутся из финансовой модели.