Привлечение инвестиций: в долг или в долю 

При таком варианте инвестор становится совладельцем бизнеса и может влиять на управление компанией при соразмерном распределении прибыли. Обычно чем выше доля инвестора, тем выше степень контроля. Хотя при этом не стоит упускать и субъективный фактор — как выстроены отношения между совладельцами бизнеса и насколько каждый ​​«включен» в его развитие.

Особенности привлечения в долю

— Привлеченные средства идут исключительно юридическому лицу (ООО/АО), а не физическому, что сразу определяет направление их использования только в контуре бизнеса;

— Можно отдать «кусочек» компании как в ООО, так и АО: в первом случае будет фиксироваться доля в процентах, во втором — в количестве акций.

— Состав владельцев «кусочков» влияет на следующие раунды привлечения инвестиций. Основателю бизнеса стоит держать в голове, кому он предоставил долю и в каком балансе с другими долями она находится (или контролировать Cap Table со старта).

— Степень привлекательности входа в долю зависит от «чистоты» бизнеса — все активы должны быть внесены в юридическое лицо, оформлены необходимые договоры с сотрудниками, а результаты интеллектуальной деятельности (РИД) закреплены юридически.

— Отношения между инвестором и компанией необходимо зарегулировать в рамках корпоративного или партнерского договора.

Классически в этом варианте предусмотрено только привлечение денежных средств, ограниченное суммой, процентами и методом их начисления, а также форматом выплаты основной части заемной суммы и начисляемых процентов. В зависимости от типа кредитора (или инвестора) долговое или заемное финансирование может быть привязано к целям, под которое оно привлекается, или активам, которыми оно может быть обеспечено в случае реализации рисков.

Особенности привлечения в долг

— Долг как кредит. На начальном этапе развития сложность получения инвестиций в данной форме выше. Если вы не венчурный проект, помочь могут только личные дорогостоящие активы в залог инвестиций. Для более зрелого бизнеса получить средства можно на основе устойчивости развития компании.

— Долг как займ. Проще кредита, благодаря большему количеству участников-займодавцев, как профессиональных, так и непрофессиональных. Данный формат подходит для ИП и может сочетаться с другими формами привлечения капитала в ООО/АО. Важным фактором здесь выступает развилка выбора. Если идете за займом к государству, столкнетесь с параметрами роста выручки компании «в размере не менее 10% на протяжении последних двух лет». Если идете к обычному инвестору, сверяйтесь с радаром доходности вложений в текущих и будущих условиях рынка. Есть и третий путь, выгодный для отдельных отраслей — займы в области e-commerce в обмен на небольшую часть будущей прибыли.

— Долг как конвертируемый займ. Рынок адаптировался к ранним стадиям, и сейчас все чаще использует Convertible note, при котором можно получить денежные средства с правом конвертации их доли при наступлении определенного события или этапа развития проекта. В зависимости от разновидности займ может подлежать или не подлежать возврату. Например, при SAFE (Simple Agreement for Future Equity) нет обязательств выплаты займа с процентом, а есть право конвертации займа в привилегированные акции в будущем раунде с заранее фиксированной ценой акций.

Выбор формы привлечения инвестиций зависит от стадии проекта или бизнеса.

Инвесторам (или кредиторам и займодавцам)

— Долевое финансирование выгоднее. В случае кратного роста бизнеса можно получить сверхприбыль (особенно в венчурных проектах). Обратная сторона для бизнеса — долевое финансирование обходится дороже долгового, поскольку распределение прибыли будет всегда, пока инвестор с вами (даже при вторичной переуступке долей), а займ может быть ограничен по времени и потолку выплат.

— Для рыночных инвесторов в долговом финансировании есть выгода от Convertible note. В случае если стартап не выполнит условия, на которых был подписан договор с инвестором, то основатель обязан выплатить займ, а значит, инвестор остается защищен от потери ликвидности. Стартапу же такой формат не слишком привлекателен, так как накладывается ответственность за нереализованные планы.

Проектам (или бизнесу ранних стадий)

— Конвертируемый заем (или SAFE) выгоднее: это быстро (поскольку нет выпуска акций), это дешево (та же причина) и фаундеру не нужно вести долгие переговоры об оценке компании. К тому же можно согласовать меньшую долю инвестора, дополняя иными преимуществами от привилегированных акций. Обратная сторона — инструмент в основном интересен инвесторам с опытом его применения (на российском рынке пока не массовая история).

— Долевое финансирование также выгодно: доля может закреплять не только стоимость финансовых вложений, но и интеллектуальный и социальный капитал инвестора, что становится преимуществом на любой стадии проекта. Обратная сторона вопроса: таких инвесторов на рынке немного, и найти подходящего к вашей отрасли будет недостаточно. Необходимо донести ценность создаваемого вами продукта и мотивацию его совместного развития с инвестором даже в пределах ограниченного времени.

Итак, привлечение инвестиций в бизнес возможно, как на условиях входа инвестора в долю, так и в формате заемного финансирования. В области технологических проектов ранних стадий есть инструменты, соответствующие интересам и основателей, и инвесторов. Выбор наиболее выгодного для бизнеса варианта зависит от юридической формы компании, степени чистоты активов, а также силы переговорной позиции в обсуждении оценки и качества юридической обвязки сделки.

Подписывайтесь на еженедельную рассылку о полезных для бизнеса мероприятиях и новых публикациях Get-Investor.ru.

Присоединяйтесь к нам в Telegram, Вконтакте.